En août 2020, Michael Saylor, PDG de MicroStrategy, a pris une décision révolutionnaire en investissant 100% de la trésorerie de son entreprise en Bitcoin. Ce pivot stratégique a non seulement souligné la croyance indéfectible de Saylor dans le potentiel du Bitcoin mais a également contrasté de manière frappante avec les principes sous-jacents aux modèles traditionnels d’allocation de portefeuille, ouvrant la voie à un récit financier qui s’écarte significativement de la norme.
Les rendements spectaculaires générés par la stratégie de Saylor ont depuis suscité un débat entre ceux qui attribuent ce succès à de la pure chance et ceux qui y voient du génie.
Dans cet article, nous entreprenons une critique approfondie des modèles d’allocation conventionnels, en mettant particulièrement en évidence leur incapacité à atténuer la nature dépréciative des monnaies fiat. Malgré leur intention d’offrir de la stabilité, ces modèles donnent souvent un faux sentiment de sécurité, semblable à un navire aveugle aux forces dynamiques et imprévisibles qui régissent les mers financières.
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Les défauts internes
La Théorie Moderne du Portefeuille (TMP) et ses dérivés ont longtemps été vénérés pour leur éthos de diversification, prônant la réduction du risque en répartissant les investissements à travers un large éventail de classes d’actifs. Cependant, un examen plus attentif révèle un défaut structurel :
La présomption d’un dénominateur monétaire stable.
Or, les preuves historiques et contemporaines issues d’économies en proie à une mauvaise gestion fiscale soulignent une vérité incontournable : lorsque les banques centrales augmentent l’offre monétaire, prétendument pour stimuler la croissance, elles alimentent involontairement l’inflation des actifs, mettant en doute les gains réels des portefeuilles diversifiés
Illustrations historiques
Les meilleures illustrations de la déstabilisation monétaire se trouvent souvent dans des pays ayant subits des épisodes d’hyperinflation comme le Zimbabwe, le Venezuela ou le Liban. Ces épisodes démontrent la vulnérabilité des portefeuilles liés à des économies aux monnaies instables. Malgré les promesses de stabilité des modèles d’allocation traditionnels, les investissements diversifiés dans des actions et obligations locales se son retrouvés avec des actifs pratiquement sans valeur. Ces exemples servent d’avertissement sur le potentiel de l’échec de la monnaie et son impact sur un portefeuille apparemment diversifié.
Ce risque systémique des modèles d’allocation traditionnels – le risque de l’effondrement de la monnaie – constitue une négligence significative. Les modèles sont compétents pour naviguer dans la volatilité des actifs mais sont mal préparés à affronter les risques systémiques de dévaluation ou d’effondrement de la monnaie.
L’illusion de sécurité est brisée lorsque le dénominateur monétaire lui-même devient la source d’instabilité, un scénario fréquent dans les économies émergentes.
Au-delà de l’hyperinflation
Les pressions sur la monnaie ne se limitent pas aux nations aux prises avec l’hyperinflation. Nous les retrouvons également dans des économies plus développées: l’expansion incessante des bilans des banques centrales, particulièrement évidente cette dernière décennie, a généré une augmentation remarquable des valorisations des classes d’actifs.
Ces rendements peuvent paraîtrent liés à la performance des actifs mais en réalité, ils sont principalement dûs à la dévaluation monétaire. Ce phénomène est observable de manière frappante lorsque l’ont juxtapose le bilan de la Réserve Fédérale avec la performance de l’indice S&P 500.
La synchronisation de l’expansion du bilan de la Fed avec la montée des indices boursiers met en évidence le défaut de la TMP, qui n’intègre pas la création monétaire.
L’impulsion pour un dénominateur fixe
L’expansion continue des bilans des banques centrales et la hausse correspondante des prix des actifs obligent à une réévaluation des stratégies de diversification traditionnelles.
C’est dans ce contexte que Bitcoin se démarque comme une solution innovante qui aborde le problème central de l’instabilité monétaire.
Bitcoin et le facteur dénominateur
Un changement de paradigme monétaire
Alors que les modèles d’allocation s’efforcent de composer avec l’instabilité monétaire, le Bitcoin se présente non seulement comme un actif, mais comme une redéfinition de l’unité de mesure. Les modèles standards supposent que la monnaie dans laquelle les actifs sont libellés restera stable dans le temps. Le Bitcoin, en revanche, par sa conception, défie cette hypothèse de front.
Un stock de valeur immuable
Le Bitcoin, avec son plafond d’approvisionnement fixé à 21 millions, contraste fortement avec les monnaies fiat, qui sont intrinsèquement vulnérables à la dévaluation en raison des politiques monétaires inflationnistes. La rareté du Bitcoin est imposée algorithmiquement, à l’abri de l’influence de tout gouvernement ou institution financière. Cette caractéristique offre aux investisseurs un degré de prévisibilité et de sécurité que les monnaies fiat ne peuvent égaler.
La nature décentralisée du Bitcoin garantit que sa valeur n’est pas liée aux conditions économiques ou aux politiques d’un seul pays. Cette caractéristique mondiale rend le Bitcoin singulièrement isolé des chocs locaux qui affectent généralement les monnaies fiat. Une telle décentralisation sert de rempart contre l’hyperinflation observée dans les économies avec une impression excessive de monnaie, fournissant un dénominateur fiable face aux fluctuations monétaires mondiales.
Le défi du Bitcoin aux modèles traditionnels d’allocation de portefeuille est profond. C’est un appel à repenser non seulement la manière dont nous diversifions nos investissements, mais la nature même de la monnaie dans laquelle nous mesurons et conservons notre richesse.
Dans un monde financier qui commence tout juste à saisir les implications de l’impression excessive de monnaie et de la dévaluation monétaire, le Bitcoin est l’incarnation numérique de ce que devrait fournir une monnaie : un stock de valeur fiable qui reste solide au milieu des marées changeantes de la politique économique mondiale.
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Réinventer les Portefeuilles
La proposition du Bitcoin comme monnaie va bien au-delà de son potentiel d’appréciation. Elle offre un changement fondamental dans notre perception du rôle de la monnaie dans un portefeuille d’investissement. Plutôt que de diversifier parmi des classes d’actifs complexes qui laissent souvent les investisseurs à la merci de forces de marché opaques, le Bitcoin propose une approche plus simple et peut-être plus profonde : investir dans une monnaie conçue pour être libre de la dévaluation cyclique des systèmes monétaires traditionnels. En essence, le Bitcoin suggère un retour aux bases de ce qu’une monnaie devrait être – un moyen d’échange, une unité de compte et, plus crucialement, une réserve de valeur.
Le Chemin de Croix
La Trajectoire du Bitcoin
Le récit du Bitcoin en tant que force disruptive dans le monde financier est profondément entrelacé avec son chemin vers l’adoption généralisée. C’est une histoire qui rappelle celle des technologies les plus transformatrices de l’histoire, qui n’ont déployé leur plein impact qu’une fois qu’elles ont atteint la pleine adoption.
Pour le Bitcoin, il s’agit de franchir le point de basculement: un moment où détenir du Bitcoin devient aussi commun que de posséder un compte bancaire. Tout comme internet, qui est passé d’un réseau pour académiciens et amateurs à un outil universel d’information et de communication, le potentiel disruptif du Bitcoin repose sur son intégration dans les activités financières quotidiennes et sa reconnaissance en tant qu’alternative légitime aux monnaies traditionnelles.
Les Barrières à l’Adoption
Atteindre ce niveau d’adoption n’est pas sans défis. Cela exige de naviguer dans les paysages réglementaires, d’améliorer l’expérience utilisateur et d’assurer des mesures de sécurité robustes. L’éducation joue un rôle crucial, car comprendre les principes et les avantages du Bitcoin est essentiel pour que les individus et les institutions lui fassent confiance et l’adoptent comme une réserve de valeur.
Le Bitcoin nécessite un changement de paradigme dans la compréhension de ce que signifie « épargner ». Plutôt que de répartir le risque parmi des actifs libellés dans des monnaies potentiellement instables, épargner en Bitcoin signifie placer sa confiance dans un actif numérique dont l’ADN est codé contre les tendances inflationnistes de la politique monétaire.
À mesure que l’adoption grandit, le récit autour du Bitcoin évolue. Il passe d’un actif spéculatif à une protection contre le risque monétaire traditionnel et, plus loin encore, à l’allocation de capital la plus sûre dans une époque financière incertaine.
La Fin de Partie
L’objectif ultime pour le Bitcoin est l’universalité – un état où le Bitcoin est aussi largement reconnu et utilisé que n’importe quelle monnaie fiat. Dans ce scénario, une allocation à 100% en Bitcoin n’est plus un choix radical ; c’est la conclusion logique d’un consensus mondial sur sa stabilité et sa fiabilité en tant que monnaie. Cela n’implique pas l’absence de volatilité ou de fluctuations de valeur, mais plutôt une reconnaissance du Bitcoin comme un actif non corrélé aux caprices de la politique monétaire de toute économie individuelle.
Le chemin vers la perturbation des modèles traditionnels est un voyage d’adoption accélérée, reflétant une tendance plus large où les avancées technologiques sont adoptées plus rapidement d’année en année.
De l’adoption généralisée de l’internet à l’intégration transparente des smartphones dans la vie quotidienne, la capacité de la société à adopter et à s’adapter à de nouvelles technologies a considérablement augmenté.
Chaque étape vers la domination du Bitcoin, des améliorations technologiques à la clarté réglementaire, et de la familiarité croissante des utilisateurs à l’acceptation des commerçants, nous propulse vers un avenir où le Bitcoin n’est pas simplement un actif parmi d’autres – c’est l’actif définissant d’un monde axé sur le numérique.
Cette accélération des taux d’adoption souligne le potentiel du Bitcoin d’atteindre l’adoption généralisée dans les portefeuilles financiers beaucoup plus rapidement que les changements technologiques précédents, tels que la transition des chevaux aux voitures.
La rapidité avec laquelle les consommateurs, les entreprises et les gouvernements embrassent le Bitcoin en naviguant sur ce chemin sera un facteur critique pour déterminer son rôle comme la pierre angulaire d’une nouvelle ère financière, potentiellement beaucoup plus rapidement que ce que suggèrent les précédents historiques.
Le Bitcoin est de la Poudre à Canon
« L'adoption du Bitcoin n'est pas optionnelle, c'est comme l'adoption de la poudre à canon ».
L’introduction de la poudre à canon sur le théâtre de la guerre est l’un des grands bouleversements de l’histoire. Son avènement a réécrit les règles de l’engagement, rendant les châteaux les plus puissants vulnérables et déplaçant l’équilibre des pouvoirs à travers les nations. Le parcours du Bitcoin suit cette narrative, non pas dans le contexte de la conquête, mais comme une force d’émancipation économique et de transformation.
Dans un monde où la création monétaire excessive est la norme, les banquiers centraux sont devenus semblables à des magiciens dont les sortilèges peuvent gonfler ou dégonfler la valeur de nos portefeuilles. Avec chaque décision de politique monétaire, ils modifient le paysage économique, tout comme un sorcier modifiant la réalité d’un coup de baguette. Les investisseurs peuvent interpréter cela comme signifiant qu’un portefeuille qui semble diversifié et en croissance en termes nominaux perd, en réalité, du terrain en termes réels une fois l’« illusion de l’inflation » retirée.
Tout comme la poudre à canon a changé la nature de la guerre, le Bitcoin défie les magiciens de notre système financier. Le grand livre décentralisé sur lequel opère le Bitcoin est comparable à une nouvelle forme d’« armement économique », capable de percer les murs des institutions financières centralisées et d’offrir une forme alternative de souveraineté monétaire.
Souveraineté Individuelle
Le Bitcoin donne du pouvoir aux individus tout comme la poudre à canon a permis aux petites factions en guerre de niveler le terrain de jeu contre des pouvoirs établis plus importants. En termes financiers, cela signifie fournir un outil permettant aux individus de stocker de la valeur indépendamment des monnaies nationales, qui sont vulnérables à l’inflation et à la manipulation.
Les institutions financières voient dans l’ascension du Bitcoin un défi semblable à celui que les architectes militaires médiévaux ont dû relever avec l’avènement du canon. Tout comme les forteresses ont dû évoluer ou devenir des reliques du passé, les systèmes financiers doivent également s’adapter aux réalités d’une technologie offrant une sécurité, une efficacité et une transparence transactionnelle sans précédent.
Changer la Nature de la Monnaie
Le potentiel d’adoption complète du Bitcoin signifie une réimagination fondamentale de ce que peut être la monnaie – une forme de valeur finie, sans frontières et n’étant sous la juridiction d’aucune entité unique. Il propose un monde où le produit de l’argent résulte autant d’un consensus communautaire que d’un décret gouvernemental, un monde dans lequel la « frappe » de la monnaie suit un processus prévisible et régi algorithmiquement.
Le récit du Bitcoin est encore en cours d’écriture, mais son potentiel pour redéfinir le paysage financier est clair. La résistance et le scepticisme peuvent l’accueillir, mais ses capacités sont indéniables. Tandis que nous assistons à la croissance de l’adoption du Bitcoin, nous pourrions également être témoins de l’aube d’une nouvelle ère économique, où les bastions du contrôle financier cèdent la place à une forme de stockage et d’échange de valeur plus démocratisée, sécurisée et stable.
Conclusion
Le cas pour une allocation à 100% en ETF Bitcoin marque un départ significatif de la stratégie traditionnelle de diversification qui a soutenu la planification financière pendant des générations. Plaider pour une telle allocation, inspirée par la décision pionnière de MicroStrategy, suggère une croyance profonde dans le Bitcoin: c’est non seulement un investissement alternatif, mais une solution fondamentale aux vulnérabilités inhérentes aux monnaies fiat. Cette approche considère le Bitcoin comme l’équivalent financier de la « poudre à canon », capable de redéfinir le paysage et rendant obsolètes les stratégies antérieures basées sur les « arcs et épées».
Cependant, embrasser ce changement nécessite une considération attentive de l’écosystème financier plus large et des défis uniques de l’investissement en monnaie numérique. Cela souligne l’importance d’une recherche approfondie, d’une évaluation des risques et éventuellement du maintien d’un certain niveau de diversification pour atténuer les dynamiques de marché imprévues.
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